来源:智堡
这个世界上的债券品类这样之众,但真实可买的又这样之少。这是日本固收投资者众年来的心声。由于永远受国内负利率的影响,日本投资基金一向在追逐海外更高的收入率。但即便是在近期外汇对冲成本大跌之后 (图1: BBG),市场上的可选方案也异国人们想象的那么众。
据彭博数据,在计入对冲成本后,日本基金投资南非主权债可获得4.5%的对冲后收入率,是27个样本中最高的。紧随其后的是美国企业债1.8%的对冲后收入率好运快3注册,和意大利当局债券1.7%的对冲后收入率 (图2/3, 10年期: BBG)。
大无数高评级市场的对冲后收入率都在1%以下,而添拿大、丹麦、英国、德国和瑞典主权债的对冲后收入率甚至为负。相比之下,日本20年期国债收入率为0.37%。很清晰,日本基金为了获得更高的收入率,能够不得不承担更众的名誉风险。
美国企业债和抵押贷款声援证券 (MBS) 将是日本投资者的始选,由于这些证券更容易营业,而且得到了美联储强有力的声援。相比之下,日本的真钱 (Real Money) 能够不情愿在欧洲债券上冒险,由于欧洲的债务正在膨大,稀奇是,意大利债券的风险照样很高。
日本投资者所面临的逆境,逆映出全球债券基金的逆境。尽管全球基金经理消化了近来大量的债券供答,为价值数万亿美元的经济刺激计划挑供融资,但固定收入工具回报率的一连消极 (尤其是高评级国家),正使他们越来越难以获得像样的回报。
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义务编辑:郭建
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